温总理日前表示要保证铁路建设资金及建设目标。铁道部部长也表示，要确保京石、石武等高铁线路按时完工。科技部在本月18日亦公布《高速列车科技发展十二五专项规划》，肯定了高铁发展，并要求进一步提高安全性能、国产化率等。我们看到，管理层反复重申了对铁路建设的支持，政策层面的明确表态也为全年的铁路建设规模提供了确定性。

尽管政府高层已多次表态，但一季度铁路建设实际开工进度与设备采购进度仍难以保证今年目标。而今年目标大幅落后于规划的可能性不大，后续只能加快建设进度及设备采购。鉴于高层表态与目前实际进展不符，我们预计未来铁路建设将逐渐加快。受此影响，全年主要铁路设备公司业绩将呈前低后高，一季度会有明显的同比负增长，之后业绩将逐渐回升。铁路设备上市公司一季度股价可能成为全年低点。

值得注意的是，铁路设备需求已经陆续恢复。中国南车本月17日公告获得香港高速铁路动车组13.6亿订单及20亿左右的城轨订单。中国北车也在本月20日公告了34亿货车、城轨车辆及机车订单。虽然订单总额不大，但使市场预期开始见底回升。尤其是香港高铁订单将用于广深港高铁，也标志着高铁建设交付日程已大概确定。

另一方面，动车组大规模交付及招标在即。动车组是目前南北车收入占比最大、盈利能力最好的业务。一般情况下，在高铁通车之前3~6个月时，所需车辆就需部署到位。目前南北车动车组虽然订单充沛，但结构上以380系列型号为主，200/250公里时速的订单很少。而动车的生产周期在半年之内，但部分核心部件需要更长时间的准备。因此，最迟在年中就需进行动车组招标，否则将影响明年的生产安排。我们预计，即将到来的动车组招标将成为铁路设备上市公司向上的催化剂。

我们预计一季度主要铁路设备公司业绩将同比下滑，随后将逐渐回升。业绩回升弹性从大到小依次为时代新材、中国北车、中国南车。这同样也是公司的市值弹性排序。政策层面对铁路建设的承诺提供了确定性，这在宏观经济形势仍不乐观的情况下，为铁路设备行业提供了足够的安全边际。综上所述，我们维持对铁路设备行业“增持”的评级。另外维持时代新材（买入）、中国南车（买入）、中国北车（增持）的评级。