随着高铁项目逐渐复工，自2011年下半年步入困境的高铁板块逐渐走出低谷。基金公司认为，随着新线通车，高铁板块特别是设备制造类企业将迎来转机，但长期发展仍受制于铁路投融资改革和铁道部的改革。

新线投产高峰到来

近期，政策暖风频吹，高铁概念股再度活跃。2011年下半年停工的25条线路8成已经复工，其中全线复工线路9条，投资额6754亿元；部分复工项目9条，投资额3864亿元，按照投资额衡量，已复工铁路项目占全部停工项目的82.9%。今年将成为铁路建设历史上新线投产最多的一年。全年将新增通车里程6366公里，其中高铁通车3500公里。

新线路的投产意味着对机车需求的增加，在两大利好刺激下，近期铁路板块出现较大涨幅，鼎汉技术、晋亿实业等公司一周涨幅均在20%左右，中国南车、中国北车等公司也均有不俗的表现。

中邮基金认为，今年铁路固定资产投资规模为5000亿元，虽然较2011年出现下降，但仍高于2008年，特别是与2011年下半年相比，环比已出现大幅改善，今年是该行业的逐渐复苏年。受益程度较大的是设备制造类企业，但对基建产业链公司仍持谨慎态度。

北京某基金公司分析师也表示，按照铁道部之前的规划，随着项目复工完成，动车组招标势必重启，设备制造类公司完成今年的盈利目标基本没问题，甚至可以持续到2013年上半年，但关键是，自去年8月国务院宣布暂停审批新的铁路建设项目以来，至今仍没有新项目审批。若在建项目完成，相关公司可能会陷入订单荒。

融资渠道改革是关键

根据铁道部发布的2012年1-2月全国铁路主要指标完成情况显示，铁路基本建设投资仅208亿元，同比骤降67.5%；固定资产投资299亿元，同比下降57.7%。

中邮基金认为，虽然每年前两个月由于春节因素和处于施工淡季，一般都是年度投资较低的月份，但投资的降幅还是相对偏大。铁路投资之所以迟迟没有回归正常，核心问题仍然是资金问题。目前铁道部负债率60%左右，继续大规模从银行举债的可能性很小，能依靠的资金来源只能是铁路债券、地方政府投资、铁路产业投资基金，但后两者的规模尚小。从目前的情况看，未来的铁路投资资金来源问题仍未得到根本解决，只是有所缓解。

双方共同的观点是，在债券融资一枝独秀的局面下，若要完成铁路“十二五”规划和大规模的在建工程，需进行实质性的铁路投融资改革和铁道部的改革。

看好货车制造类企业

上述北京某基金公司分析师认为，铁路行业的破冰最有可能出现在货运上。随着神华集团自有货运线路以及西山货运专线的启动，由大型国企与地方政府联合建立铁路线路的案例已经出现。他认为，由于铁路建设前期投入巨大，未来可以探讨这样的可能性，将一些里短程、效益好的城际铁路交给私有资本建设和运营，以减轻国家财政负担。这种模式在高速公路建设上已获得成功。

中邮基金同时表示，“十二五”期间，8684火车网的逐步建成将实现客货分离，其需求将大幅增加。此外，传统体制下，铁道部招标货车占主导力量，很多企业的自备车需求被压制，如果铁道部体制改革逐步实现，自备车的需求将被激发出来，货车需求也将有大幅提升。同时自备车的盈利能力远大于铁道部招标货车，铁路货车行业的制造类企业的长期发展值得看好。

从基金持仓情况来看，受益于货运发展的北方创业机构增持明显。去年四季度37只基金共持有北方创业3440.86万股，占流通股比例19.86%，较中报增加12.67%。